3 nástroje, které mohou snížit měnová rizika v podnikání

IFRS 9 Finanční nástroje ve znění z roku 2010 se nevztahuje na účetní jednotky, které aplikují IFRS 9 Finanční nástroje (zajišťovací účetnictví a dodatky k IFRS 9, IFRS 7, IAS) 39) nebo IFRS 9 Finanční nástroje ve znění pozdějších předpisů 2014, nabyl účinnosti na území Ruské federace nařízením Ministerstva financí Ruska ze dne 27.06.2016. června 98 N XNUMXn.

(zaveden IFRS 9, schválen nařízením Ministerstva financí Ruska ze dne 27.06.2016. června 98 N XNUMXn)

B6.4.9 Aby byly splněny požadavky na účinnost zajištění, musí být zajišťovací poměr v zajišťovacím vztahu poměrem, který odráží vztah mezi množstvím zajištěné položky skutečně zajištěné účetní jednotkou a množstvím zajišťovacího nástroje skutečně použitého účetní jednotkou k zajistit toto množství zajištěné položky. Pokud tedy účetní jednotka zajišťuje méně než 100 procent rizikové pozice, například 85 procent, pak při určování zajišťovacího vztahu musí použít zajišťovací poměr, který odpovídá vztahu mezi 85 procenty rizikové pozice a množstvím zajišťovacího vztahu. nástroj, který účetní jednotka skutečně používá těchto 85 procent k zajištění. Podobně, pokud například účetní jednotka zajišťuje expozici 40 jednotkami finančního nástroje v nominální hodnotě, pak při stanovení zajišťovacího vztahu musí použít zajišťovací poměr, který odpovídá vztahu mezi stanoveným množstvím 40 jednotek (tj. by neměl používat zajišťovací poměr vypočítaný na základě většího počtu jednotek, které může mít v souhrnu, nebo na základě menšího počtu jednotek) a množství zajištěné položky skutečně zajištěné účetní jednotkou těmito 40 jednotkami.

(ustanovení B6.4.9 zavedeno standardem IFRS 9, schválené nařízením Ministerstva financí Ruska ze dne 27.06.2016. června 98 N XNUMXn)

B6.4.10 Při určování zajišťovacího vztahu pomocí stejného zajišťovacího poměru založeného na množství zajištěné položky a zajišťovacího nástroje, které skutečně používá, však účetní jednotka nezohlední váhovou nerovnováhu mezi zajištěnou položkou a zajišťovacím nástrojem. že by to samo o sobě mělo za následek neúčinnost zajištění (ať už uznaného nebo ne), s možným důsledkem vykázání výsledku, který není v souladu s cílem zajišťovacího účetnictví. Pro účely určení zajišťovacího vztahu proto musí účetní jednotka upravit zajišťovací poměr na základě množství zajišťované položky a zajišťovacího nástroje, které v případě potřeby k nápravě nerovnováhy skutečně používá.

(ustanovení B6.4.10 zavedeno standardem IFRS 9, schválené nařízením Ministerstva financí Ruska ze dne 27.06.2016. června 98 N XNUMXn)

B6.4.11 Při rozhodování, zda je vykázaný výsledek nevhodný pro účely zajišťovacího účetnictví, je vhodné vzít v úvahu například následující:

a) co je cílem zajišťovacího poměru účetní jednotky vyhnout se uznání neefektivnosti zajištění u zajištění peněžních toků nebo být schopen upravit reálnou hodnotu více zajištěných položek, aby se zlepšilo použití účtování v reálné hodnotě, aniž by došlo ke kompenzačním změnám v reálné hodnotě hodnota zajištění nástroje; A

b) zda existuje komerční důvod pro použití konkrétních vah zajištěné položky a zajišťovacího nástroje, i když by to vedlo k neúčinnosti zajištění. Účetní jednotka například uzavře smlouvu a označí ji jako zajišťovací nástroj v množství, které není množstvím, které by poskytovalo nejlepší zajištění zajištěné položky, protože standardní velikost transakce těchto zajišťovacích nástrojů účetní jednotce neumožňuje do transakce v přesnosti na požadovaný kvantitativní objem zajišťovacího nástroje („problém standardního objemu transakce“). Příkladem může být organizace, která zajišťuje nákup 100 tun kávy prostřednictvím standardních futures kontraktů na kávu, kde každá smlouva zajišťuje dodávku 37 500 liber kávy. Účetní jednotka může použít pouze pět nebo šest smluv (představujících 85,0 a 102,1 tuny) k zajištění nákupů v množství 100 tun. V tomto případě účetní jednotka určí zajišťovací vztah pomocí zajišťovacího poměru, který se vypočítá na základě počtu kontraktů futures na kávu, které skutečně používá, protože neúčinnost zajištění v důsledku nesouladu vah zajištěné položky a zajišťovacího nástroje by nevedla k vykazování výsledku, který by nebyl v souladu s cílem zajišťovacího účetnictví.

(ustanovení B6.4.11 zavedeno standardem IFRS 9, schválené nařízením Ministerstva financí Ruska ze dne 27.06.2016. června 98 N XNUMXn)

18. BŘEZNA 2021
3 hlavní nástroje, které umožnit snížení měnová rizika v podnikání

Kolísání směnných kurzů může narušit všechny obchodní plány. Pokud společnost přijímá v rublech a utrácí v cizí měně, nebo naopak, pravděpodobně chápe, že situaci na měnovém trhu nelze přesně předvídat. Je obtížné plánovat finance a existuje neustálé riziko ztráty peněz.

Pro snížení nejistoty a měnových rizik se v podnikání používají derivátové finanční nástroje. Mezi hlavní patří: forwardy, futures, opce a swapy. Pomáhají fixovat směnný kurz v přijatelných mezích a zjednodušují plánování. V tomto článku se podrobně podíváme na jejich mechanismy a rozdíly.

Nejběžnějším a nejjednodušším derivátovým finančním nástrojem pro snížení měnových rizik je forwardový kontrakt. Jedná se o dohodu, na jejímž základě si strany stanoví směnný kurz pro nákup/prodej měny k určitému datu v budoucnosti. Taková smlouva se uzavírá v bance a je povinná k provedení.

Forward není směna, ale pevně stanovené podmínky pro nákup/prodej určitého množství měny k určitému datu v budoucnosti.

Bez ohledu na aktuální tržní kurz v den provedení forwardové smlouvy je transakce provedena za předem stanovených podmínek. To snižuje nejistotu v podnikání a pomáhá plánovat finanční výsledek budoucí transakce.

Podívejme se na příklad, ve kterém společnost používá forward

Dovozní společnost platí dodavatelům v cizí měně a prodává zboží v Rusku za rubly. Pro dovozce je důležité sledovat směnný kurz: pokud rubl oslabí, dovážené zboží zdraží a bude muset za nákupy utratit více rublů.

Společnost uzavřela smlouvu se zahraničním dodavatelem 30. července 2020, kdy dolar stál 72,23 ₽ podle kurzu Banky Ruska. Smlouva zahrnuje odloženou platbu: dovozce plánuje převést peníze dodavateli za měsíc, 28. srpna. Aby se pojistil proti růstu směnného kurzu, kontaktuje dovozce banku a uzavře forwardovou smlouvu na nákup dolarů 28. srpna za kurz 73 ₽. Bez ohledu na aktuální tržní kurz za měsíc banka dovozci garantuje kurz dle forwardové smlouvy.

Do 28. srpna kurz dolaru vzrostl na 75,24 ₽. Dovozce nakoupí dolary za fixní kurz 73 ₽ a ušetří více než 2 ₽ za dolar.

Tento příklad je hypotetický a nezaručuje podobnou situaci v budoucnu.

Dynamika kurzu dolaru za červenec–srpen 2020, zdroj banki.ru

Pokud je kurz v forwardovém kontraktu vyšší než aktuální tržní kurz, jedná se o poplatek za možnost zafixovat hodnotu měny nyní, ale odložit vypořádání transakce na požadované datum. Ve skutečnosti se jedná o běžnou konverzi měny s odloženou platbou. Když si podnikatel vezme forward například ve Sberbank, nenese žádné další náklady, protože provize banky je již zahrnuta v forwardovém kurzu.

Pro ilustraci jsme připravili kalkulačku, ve které si společnost může vypočítat forwardový kurz pro nákup nebo prodej měny od dnešního dne. Hodnoty forwardového kurzu získané v kalkulačce jsou uvedeny jako příklad a nebudou podmínkou (parametrem) reálné transakce.

Kdy použít dopředné operace? Forwardy pomáhají podnikům fixovat kurz, aniž by došlo k odklonu finančních prostředků z oběhu. Jsou vhodné pro snížení měnových rizik, pokud společnost pravidelně provádí mnoho transakcí s měnou, například nakupuje dovážené zboží, suroviny nebo zařízení, splácí měnový úvěr, převádí měnové výnosy na rubly. Finanční výsledek každé transakce lze předem fixovat pomocí forwardu, což zjednoduší plánování.

Směnný kurz lze dostat pod kontrolu
Podrobněji vám řekneme, jak si můžete plánovat finanční výsledky při práci
s nepředvídatelným průběhem

Futures kontrakt funguje úplně stejně jako forwardový kontrakt. Na burze se uzavírají pouze futures kontrakty a jejich hlavní rozdíl spočívá v tom, že jsou standardizované. Například Moskevská burza vydává futures kontrakty s nominální hodnotou 1 000 USD. Provádějí se pouze na konci čtvrtletí – třetí čtvrtek v březnu, červnu, září a prosinci.

Pro uzavření futures kontraktu si společnost musí vybrat brokera, otevřít brokerský účet a vložit na něj finanční prostředky, které budou na účtu zmrazeny – tato částka se nazývá kolaterál. Tento mechanismus je nezbytný k zajištění toho, aby obchodníci splnili své závazky vyplývající ze smlouvy. Výše kolaterálu se mění každý den v závislosti na pohybu kurzu a hodnotě kontraktu. Pokud se kurz vyvíjí nepříznivě, bude nutné kolaterál navýšit. Proto je třeba mít na paměti, že je důležité mít k dispozici finanční prostředky na futures. Pokud není kolaterál včas doplněn, má broker právo futures kontrakty zakoupené společností nuceně prodat.

Rozdíly mezi forwardy a futures jsme podrobněji rozebrali v jiném článku: Vlastnosti práce s derivátovými finančními nástroji (DFI) na burze a v bance.

Podívejme se na příklad, ve kterém společnost používá futures kontrakty.

Zemědělský podnik chce rozšířit svůj vozový park sklízecích mlátiček a jedná s čínským dodavatelem o nákupu tří nových strojů. Platba je převedena v několika tranších, poslední z nich činí přibližně 70 000 USD a je naplánována na konec září 2020.

Zemědělský podnik často spolupracuje se zahraničními dodavateli techniky a náhradních dílů. Dlouhodobě má makléřský účet a společnost ví, jak si i s pomocí standardizovaných nástrojů vybudovat strategii pro snižování měnových rizik.

12. srpna, zhruba měsíc a půl před platbou, se finanční ředitel společnosti rozhodne uzavřít futures kontrakty na Moskevské burze. Platba je naplánována na 28. září, proto si vybere futures s vypořádáním po datu platby, tedy v prosinci. V tento den stojí dolar 73,15 ₽*, kurz futures je 74,22 ₽. Společnost měla k dispozici finanční prostředky na zajištění, ale ty by nestačily na nákup futures kontraktů v celé částce. Ředitel se proto rozhodl uzavřít kontrakty na nákup 35 000 dolarů – poloviny splácené částky. Druhou polovinu se rozhodli koupit za tržní kurz v době platby.

28. září, v den platby, byl směnný kurz dolaru 78,81 ₽* – což je více než kurz futures v době nákupu. V tento den byl kurz futures s vypořádáním v prosinci 79,50 ₽. Protože zajištění již není nutné, finanční ředitel prodává futures zpět. Rozdíl mezi nákupem a prodejem byl 79,50 – 74,22 = 5,28 ₽ za každý dolar. Za 35 000 dolarů to bylo 184 800 ₽. Společnost nakoupí na trhu požadované množství dolarů – 70 000 dolarů – za kurz 78,81 ₽*. S přihlédnutím k zisku ze zajištění ve výši 184 800 ₽ bude efektivní nákupní kurz 76,52 ₽, což je o 2,29 ₽ méně než tržní kurz.

Pokud by rubl nedeprecioval, ale posiloval, pak by za jinak stejných podmínek měla mít společnost k dispozici finanční prostředky na navýšení kolaterálu. Například za každý rubl s klesajícím kurzem by tato společnost musela doplnit kolaterál přibližně o 35 000 ₽. V opačném případě má broker právo nuceně prodat zakoupené futures kontrakty.

Tento příklad je hypotetický a nezaručuje podobnou situaci v budoucnu.
* Zdroj: Bloomberg

Kdy použít futures kontrakty? Futures jsou vhodné pro společnosti, které mají makléřský účet, dostupné finanční prostředky a dokáží si pomocí standardizovaných nástrojů vytvořit strategii pro zmírňování rizik.

„Práce s futures je výhodná, protože jsou standardizované. To je ale jejich hlavní nevýhoda. Například na burze nenajdeme exotické měny, nebo nebude k dispozici vhodná termínovaná lhůta, takže zajištění pomocí burzy bude problematické. Když společnost uzavírá forward, může si zvolit různé smluvní podmínky s ohledem na specifika podnikání.“

Alexej Rodin,
finanční poradce a zakladatel agentury InvestArt

Na rozdíl od forwardové nebo futures smlouvy, která fixuje závazek uzavřít obchod, v opci pouze právo koupit nebo prodat měnu. Kupující opce může transakci provést za kurz uvedený v kontraktu, nebo ji může odmítnout, pokud se v den provedení opce tržní kurz ukáže jako výhodnější nebo se změnily potřeby kupujícího. Existují dva typy opcí: opce na prodej měny, pak se nazývá „put opce“, a opce na nákup měny, pak se nazývá „call opce“.

V okamžiku transakce platí kupující opce opční prémii – procento z částky transakce. Výše prémie závisí na fixní sazbě, době trvání transakce a na tom, jak moc kolísá kurz vybraného měnového páru.

Opce lze uzavírat jak na burze, tak s bankou. Pokud jsou uzavírány na burze, musí společnost složit garanční vklad (GS) a denně sledovat průběžný přepočet, který se provádí na základě pohybu směnného kurzu. Zároveň jsou, stejně jako u futures, nominální hodnoty a podmínky realizace měnových opcí standardizovány.

Pokud spolupracujete s bankou, neskládá se žádná jistota, dokumentace se podepisuje a obchod je uzavřen. V den uzavření obchodu se stanoví jeho parametry a společnost vyplatí opční prémii.

Podívejme se na příklad, ve kterém společnost využívá opci

Ruská společnost poprvé prodala své zboží v Evropě na konci března 2020 a očekává, že příjmy v cizí měně obdrží začátkem dubna. Provozní náklady společnosti, jako jsou mzdy zaměstnanců a vypořádání s ruskými protistranami, jsou denominovány v rublech. V tomto ohledu má společnost zájem na tom, aby rubl neposiloval: čím vyšší je směnný kurz, tím více rublů získá při prodeji eur.

Výtěžek bude na účty společnosti připsán v úterý 14. dubna, zatímco kurz eura začne klesat koncem března. Finanční ředitel se 27. března rozhodl hrát na jistotu a zafixoval prodejní kurz eura na přijatelné úrovni pomocí dvoutýdenní put opce, přičemž opční prémii vyplatil v den uzavření obchodu.

Do 14. dubna rubl ještě více posílí a euro klesne na 80,54 ₽. Společnost zakoupila opci s kurzem 86,5 ₽, takže opci uplatní prodejem eura za předem stanovených podmínek.

Možná, že kdyby rubl neposílil, vývozce by opci nevyužil a měnu by neprodal za tržní kurz. Zaplacením opční prémie v den transakce však organizace snížila svá měnová rizika.

Tento příklad je hypotetický a nezaručuje podobnou situaci v budoucnu.

Dynamika směnného kurzu eura za březen–duben 2020, zdroj banki.ru

Kdy použít možnosti? Opce je podobná forwardu: také se používá k fixaci kurzu a finančního výsledku transakce. Na rozdíl od forwardu však opce umožňuje klientovi odmítnout nákup nebo prodej měny, pokud jsou tržní podmínky v den vypořádání příznivější. Opce proto obvykle využívají společnosti, které chtějí snížit své měnové riziko, ale zároveň si zachovávají možnost profitovat, pokud se kurz vyvine příznivým směrem.

„V únoru 2020 jsme využili opci ke snížení měnových rizik v rámci smlouvy na nákup dovážených náhradních dílů pro zařízení. O měsíc později, v březnu, jsme museli tuto smlouvu zaplatit v eurech. Posoudili jsme situaci a rozhodli se opci koupit. Nástroj se nejen zaplatil, ale také nám umožnil ušetřit: v březnu euro výrazně vzrostlo v ceně.“

Konstantin Chomčuk,
Finanční manažer IVCORE

Existuje mnoho variant a způsobů použití swapu, tento instrument lze uzavřít jak v bance, tak na burze. V tomto článku se budeme zabývat běžným speciálním případem – měnový swap přes noc. Jedná se o kombinaci dvou po sobě jdoucích protichůdných operací s měnou, z nichž jedna se provádí za dnešní kurz a druhá za zítřejší. Například nákup měny dnes a prodej stejného množství zítra, nebo naopak.

Noční swap pomůže odložit vypořádání stávajících závazků o jeden den, pokud společnost nemůže dnes vyrovnat, ale existuje jistota, že peníze budou k dispozici zítra.

Příklad, kdy jsou vypořádání převedena do dalšího dne pomocí swapu

Ruská těžební společnost potřebovala převést 800 000 dolarů dodavateli zařízení. Vedení společnosti se rozhodlo minimalizovat měnová rizika uzavřením termínované smlouvy s bankou na nákup dolarů na celou smluvní částku.

V den vypořádání dopředu neměla společnost na účtech dostatek peněz na nákup 800 000 dolarů. Stalo se to proto, že velký klient nečekaně zpozdil platbu. Společnost požádala banku o odložení vypořádání na následující den.

Banka nabídla společnosti uzavření nočního měnové swapu na celou částku: společnost dnes bance prodá 800 000 dolarů a zítra nakoupí stejné množství měny. Mechanismus převodu vypadal takto.

V den vypořádání forwardu se nákup měny započítává proti prodeji overnight swapu. Vypočítá se rozdíl mezi kurzem nákupu měny a kurzem jejího prodeje a provede se platba. Následující den společnost vypořádá overnight swap nákupem měny za rubly přijaté od protistrany.

Stejně jako u opcí a futures bude v případě obchodování se swapem na burze vyžadována výzva k dodatečné úhradě (margin call), jejíž výše se bude lišit v závislosti na směnném kurzu.

Tento příklad je hypotetický a nezaručuje podobnou situaci v budoucnu.

Kdy použít swap? Například když společnost nemůže splatit uzavřený měnový forward z důvodu pozdních/odkladných plateb od svých protistran. Swap vám umožňuje odložit platby na budoucí datum.

Pro snížení měnových rizik a pro přesnější plánování v podnikání se používají následující nástroje: forward neboli futures, opce a swapy:

Forward je závazek koupit nebo prodat měnu za pevný kurz k určitému datu v budoucnosti.jíst. Forward umožňuje podniku stanovit směnný kurz. Je vhodný pro běžné měnové transakce, jako je převod devizových výnosů na rubly nebo nákup dovážených surovin.

Futures je podobný forwardu, ale pouze na burze. Futures jsou standardizovány podle nominální hodnoty a doby realizace. Pro uzavření takové smlouvy je nutné odklonit peníze z oběhu za účelem vytvoření kolaterálu.

Opce je právo koupit nebo prodat měnu za pevný kurz k určitému datu v budoucnosti.Společnost může opci uplatnit nebo ji odmítnout, pokud se reálný směnný kurz ukáže jako příznivější. V den transakce společnost vyplatí opční prémii.

Noční swap je kombinací dvou protistranných transakcí; první část transakce se provádí dnes, druhá zítra. Noční měnový swap lze použít k odložení vypořádání uzavřených měnových forwardů.

Tento materiál je komerčním sdělením vytvořeným pro informační účely, není a neměl by být považován za reklamu, doporučení ani nabídku k provedení jakékoli transakce nebo investice. Sberbank nejedná jako investiční poradce a poskytování informací prostřednictvím tohoto materiálu by nemělo být považováno za investiční poradenství ani za záruku, že transakce, produkt, finanční nástroj nebo služba v něm oznámená a popsaná odpovídá vašemu investičnímu profilu a splňuje vaše potřeby a cíle (očekávání). Minulé investiční výsledky nezaručují budoucí příjmy.

Sberbank nenese odpovědnost za finanční ani jiné důsledky, které mohou vzniknout v důsledku vámi provedených investic, včetně investic do finančních nástrojů, produktů nebo služeb, o nichž jsou informace obsaženy v tomto materiálu. Měli byste si provést vlastní posouzení rizik, aniž byste se spoléhali pouze na informace, se kterými jste se seznámili v rámci tohoto materiálu. Sberbank důrazně doporučuje, abyste si před provedením jakékoli investice nebo transakce, a to i se Sberbank nebo její přidruženou společností, zajistili vlastní investiční, právní, daňové, finanční, účetní a další nezbytné odborné poradenství, abyste se ujistili, že transakce, produkt, finanční nástroj nebo služba uvedené v tomto materiálu jsou vhodné pro vaši situaci a splňují vaše cíle.

Finanční nástroje a investiční aktivity s sebou nesou vysoká rizika. Hodnota finančního nástroje se může měnit (snižovat nebo zvyšovat) v závislosti na mnoha faktorech, včetně cen, hodnot nebo úrovní jednoho nebo více podkladových aktiv, a minulá investiční výkonnost neurčuje budoucí výnosy. Mimoburzovní derivátové finanční nástroje (OTC) zmíněné v tomto materiálu, stejně jako jiné finanční nástroje, mohou nejen poskytovat určité výhody, ale také s sebou nesou značná rizika. Rizika, kterým jste v souvislosti s konkrétní transakcí vystaveni, závisí na podmínkách takové transakce a specifikách vaší situace, ale společná pro OTC derivátové finanční nástroje jsou zejména riziko nepříznivé nebo neočekávané změny výše plateb v důsledku změny hodnoty/ceny podkladového aktiva, finančních nebo politických změn, riziko selhání protistrany dle smlouvy nebo emitenta (vlastníka) podkladového aktiva, riziko změn v právní regulaci nebo praxi vymáhání práva, riziko nedostatku likvidity a další související úvěrová, tržní a jiná rizika. O hlavních rizicích spojených s uzavřením mimoburzovní forwardové transakce se můžete dozvědět na webových stránkách Sberbank na adrese: http://www.sberbank.ru/ru/legal/investments/globalmarkets/riski

Sberbank ani stát nezaručují ziskovost investic, investičních aktivit ani finančních nástrojů. Před uzavřením jakékoli transakce musíte pečlivě analyzovat a ujistit se, že plně rozumíte jak podmínkám konkrétního finančního nástroje, tak i souvisejícím právním, daňovým, finančním a dalším rizikům (která nejsou v tomto materiálu popsána), včetně vaší ochoty nést ztráty.

Sberbank PJSC. Všeobecná bankovní licence č. 1481 vydaná Bankou Ruska dne 11.08.2015. srpna 077. Licence profesionálního účastníka trhu s cennými papíry vydané Bankou Ruska: pro makléřské činnosti č. 02894-100000-27.11.2000 vydaná dne 077. listopadu 03004; pro dealerské činnosti č. 010000-27.11.2000-077 vydaná dne 02768. listopadu 000100; pro depozitářské činnosti č. 08.11.2000-XNUMX-XNUMX vydaná dne XNUMX. listopadu XNUMX.

1) 117997, Rusko, Moskva, Vavilova ul., 19, tel.: +7 495 500-55-50, 8 800 555-55-50.